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2020年南方电网公司招聘考试笔试资料金融类内容:EMH的意义

发布时间:2019-11-06 09:55:37

8.3.5  EMH的意义
1、对公司经营的意义
问题:若市场非有效,公司经营者如何能够提高其股价?
2、对企业融资的意义
公司发行证券时,不应该期望得到超过公平价值的价格,这里所说的公平价值指的是发行证券的现值。
在整个市场上,风险调整后的融资成本相同。
3、对投资的意义
·若市场弱式有效,则技术分析是无用的(Technical Analysis - using prices and volume information to predict future prices)
·若市场半强式有效,则基本分析也是无用的( Fundamental Analysis - using economic and accounting information to predict stock prices.)
·市场越有效,则资产组合的积极管理(Active management)越无效。
·当市场完全有效时,市场组合(Market portfolio)是最优投资组合,这意味组合的被动管理(Passive management)是有效的。
市场组合是“上帝”。
8.4   有效市场悖论
·既然市场是有效的,那么,对证券进行研究、开发模型、挖掘信息就是无用的?《投资学》是无用的?
1、市场有效是竞争的结果,而证券研究是竞争的手段
·格罗斯曼和斯蒂格里茨认为,有效市场是竞争的结果,为了在竞争中获得优势,就必须进行开发更有用的模型、改进信息的挖掘技术,EMH是竞争性证券研究的结果。
·EMH理论本身也是证券研究的一个成果!
2、一旦利用信息可以进行套利,则推动市场趋向均衡价格时,价格充满信息。
·若市场上其他人对市场不作研究(信息挖掘),则信息挖掘的人就有套利的机会。
·这使人愿意对市场进行研究,希望可以得到他人得不到的信息,或者优先他人一步,以获得收益,正是这种不断寻找套利机会,并不断的套利使市场变得有效起来。
·有效市场是套利的结果!
3、市场有效性的根源是信息充分性问题。
·信息充分又与信息的研究(包括信息提取技术)有关。
·如果投资者都不研究,信息的发现和传播的效率一定会大大降低,市场有效程度降低。
·市场有效是因为有研究信息和信息的有效传播,而不是由少数人长时间垄断,这样证券价格才充满信息。
·EMH与《投资学》并不矛盾。《投资学》正是需要研究更加好的理论和模型来更好地挖掘信息。
 
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